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众所周知,所有与锡相关的投资决策,不管是研发新产品还是探索新的供应资源,必须有可靠的理论依据。

锡——冰火两重天

2015年12月24日

文/崔琳 国际锡业协会中国区首席代表

 

2015年12月22日,时值冬至,最寒冷的季节开始到来。然而,锡市场却迎来了这一年中最火热的一天,连续10多天的价格暴涨在这天达到了顶峰,1号精锡的价格最高到了10万元以上。10天以前,更多的人还在讨论价格是否会跌破8万,整个市场处于冰点之中。但是短短的10天,市场却变得热火朝天,一货难求。究竟是什么样的力量让锡价快速反弹?大涨之后的价格是否还会再次下跌?昨天上期所锡期货价格出现深幅下跌,市场再次陷入混乱,现货成交价高低不一,前景迷茫。

当然,此轮价格暴涨的最直接的引发因素是上期所与LME期货价格之间存在的巨大价差所导致的跨市套利行为。但是,我们不能忽视国内价格前期大幅下挫之后市场基本面结构的变化。没有产量的减少,没有库存的减少,没有过剩量的转移,现货市场不可能有如此大的涨幅!

11月份,面对价格不断下跌的压力,国内主要冶炼厂开始纷纷缩减原料和产品库存,同时采取了减产减员措施。虽然市场在一段时间内供应量放大,但是整体社会库存却已经大幅减少。同时,很多高成本矿山也因为价格的低迷而减产或者停产。据了解,个旧大部分民营矿山均已停产,当地出矿量大幅减少,云锡公司的部分矿山也因为成本原因而停产。湖南郴州三十六湾地区最大的矿业公司——南方矿业因为环保整顿等原因自今年6月份一直停产至今,这个地区的矿山产量在2009年整合之前超过2万吨,整合之后的年产量也超过1万吨,但是目前几乎全部停产,精矿供应主要来自当地矿主和贸易商的库存。还有一些其他有色金属的伴生锡精矿,也因为金属价格的整体下跌而出现减产。另外,价格跌至8万元附近时,缅甸矿山和贸易商的出货意愿减弱,导致市场上原料出现了紧缺的状况。

11月至12月上旬,国内外价差进一步加大,即便加上10%的出口关税仍可以出口获利,从而促使国内出口大幅增加。LME库存在过去一个月增加了1500吨左右,估计大部分是中国出口所致。加上锡材、阳极棒等其他锡制品的出口,过去一个多月中国的出口量估计超过2000吨,这从一定程度上缓解了国内供应过剩的压力。

当然,期货市场的逼空行为也加剧了此轮价格上涨的步伐。由于上期所锡1601合约即将进入交割月,投机头寸面临提高保证金、提前平仓等压力,因此空头急于尽快平仓离场。尤其是价格突破9万之后,空头平仓的速度明显加快,而价格的涨幅和速度也随之放大。另外,美联储加息之后,美元走强的步调放缓,人民币贬值等因素都为此次价格的上涨提供了支撑。

然而,期货价格的暴涨必定面临获利回吐和价格回调,在外盘没有任何变化的情况下,短期价格可能面临下调的压力。另外,供应商的出货意愿在价格上涨之后可能加强,原料供应紧缺的局面会得到部分缓解。但是,此轮价格的暴涨,极大地提振了市场信心,无论是冶炼厂还是下游用户,都将重启建立库存的信心。另外,有些已经停产的矿山在目前的价位下仍然无法恢复生产,加上临近春节,之前已经减员减产、或者停产的矿山和冶炼厂,复产或增产的可能性很小。而且,11月初冶炼厂清库、减员、减产等行为已经让冶炼厂无论是原料还是锡锭的库存都有较大幅度的减少,短期内也无法大量出货。因此,总体来看,锡价很难再回到11月份9万元以下的低价,更多的会稳定在9.5万元左右的价位水平。1月初新年假期过后,如果LME价格向上突破,还可能进一步拉动价格的上涨!

 

 

 

ITRI国际锡业协会(中国)

 

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