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众所周知,所有与锡相关的投资决策,不管是研发新产品还是探索新的供应资源,必须有可靠的理论依据。

库存和价格

预期未来3-4年间支撑锡价高企的因素仍很强劲:到2015年全球需求量预计在40万吨左右、现有矿山的资源逐渐枯竭、而且多数已知新矿项目几年内不会启动。预期生产成本将大幅增加。然而,眼前全球经济面临大幅下行的风险,而且近几个月里商品和金融市场已呈螺旋式下滑。虽然中国进口猛增或印尼出口暂停可能很快就会加剧现货锡市场的供应紧张,但是整个行业仍可能受到数十亿美元投机贸易的左右。

2010到2013连续四年供应缺口将导致全球公布的锡库存量缩减到3万吨以下,相当于不到四个星期的供应量。2013到2015年间此局面将支撑锡价在3万美元/吨以上,最高可达4万美元/吨左右。

自2012年春季以来,二次衰退的可能性显著增加。在此情境下,我们预期2012年全球锡消费不升反降,而且商品价格泡沫总体收缩。如果事态如此,价格将跌至或低于1.3万美元/吨的工业边际生产成本。不过,这很可能是暂时性的:不太可能出现大量过剩库存持续增加的局面,几年内价格应仍能恢复到2-2.5万美元/吨。

在任何锡需求长期增长的情境下,预期锡边际生产成本将持续增加,这反映了印尼和秘鲁资源枯竭和投入成本通胀的情况。最大的不利影响因素可能是替代产品和技术更新,都将大幅减小锡的用量。此方面的最大风险存在于电子领域。预期这些负面因素将会使2016-2020年间价格保持在2-4万美元/吨之间。


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